Niemiecki strach – DW – 12.12.2023

Z zewnątrz wygląda to inaczej: Niemcy Ma wiele problemów, ale zadłużenie nie jest jednym z nich, pisze British Economic Review Ekonomista.

Wywołało to debatę Decyzja Federalnego Trybunału Konstytucyjnego Kto uznał 60 miliardów euro pożyczek za nieważne. Od tego czasu brakuje środków na inwestycje centralne, co zmusza rząd federalny do dostosowania budżetu na rok 2024. Teraz rząd może nawet nie stanąć przed dylematem, czy Niemcy dalej pożyczać, czy przestać pracować. Hamulec zadłużenia lub wręcz przeciwnie, oszczędzaj.

Kiedy dług staje się ciężarem?

Za tym wszystkim kryje się obawa, że ​​dług publiczny stanie się niebezpieczny dla Niemiec. Ale kiedy to ma miejsce? Odpowiedź może być prosta: pod warunkiem, że będzie to drogo kosztować państwo. Dług staje się szczególnie kosztowny, gdy Christian Esters i jego zespół nie wyrażają na to zgody. Esters stoi na czele działu ratingów rządowych amerykańskiej agencji ratingowej Standard i biedni. Jego firma jest uważana za największą i być może najbardziej wpływową agencję ratingową na świecie, wyprzedzającą Moody’s i Fitch, które również są amerykańskie.

Decyzje podejmowane przez zespoły Esters mogą mieć wpływ na całe kraje. Ich ratingi, znane również jako ratingi kredytowe lub ratingi, określają, kiedy państwa zbankrutują i ile będzie kosztować nowy dług. Im gorsze wyniki, tym droższe jest zadłużenie się.

Easters powiedział DW, że poziom religii również odgrywa rolę w określaniu kwalifikacji. Przedmiotem szczególnego zainteresowania agencji Standard & Poor’s jest pomiar długu w ujęciu PKB. Niemcy z wynikiem 66% pozostają w tyle za resztą świata. Inne kraje, takie jak Stany Zjednoczone i Japonia, cierpią z powodu znacznie wyższego poziomu zadłużenia w porównaniu z ich wynikami gospodarczymi.

Dług publiczny

Miarą często wykorzystywaną w dyskusji jest całkowity dług publiczny. To, co jest znane jako Godzina zadłużenia: Liczby zmieniają się od 1950 roku i to w jednym kierunku. Całkowite zadłużenie Niemiec wynosi obecnie 2,5 biliona euro. W strefie euro kraj ten zajmuje trzecie miejsce po Francji i Włoszech.

W przypadku Standard & Poor’s Esters całkowite zadłużenie kraju nie jest odpowiednią liczbą. „Bezwzględny dług publiczny pomija związek z wielkością gospodarki” – twierdzi ekspert kredytowy.

Czasem w dyskusji pojawia się także wątek długu publicznego na mieszkańca. W Niemczech przekracza obecnie 31 tys. euro na mieszkańca. Nie odgrywa to jednak istotnej roli w wypłacalności. W szczególności kraje Globalnej Północy często wydają się znacznie bardziej zadłużone niż ludne kraje wschodzące. Ale Easters twierdzi, że porównywanie między sobą biednych i bogatych krajów jest mylące.

Inflacja gospodarcza

Generalnie dług publiczny to tylko jeden aspekt przy ocenie zdolności kredytowej. „Istnieje wiele innych czynników, takich jak koszt odsetek dla budżetu”. Im wyższe stopy procentowe, tym droższy staje się dług. Poziom oprocentowania zależy także od inflacji. Jeśli inflacja jest wysoka, banki centralne próbują jej przeciwdziałać wysokimi stopami procentowymi. „Inflacja jest jednym z czynników decydujących o efektywności i wiarygodności polityki pieniężnej”.

Jeśli chodzi o inflację, w porównaniu międzynarodowym Niemcy plasują się pośrodku. W ostatnich latach inflacja na świecie ponownie nieznacznie wzrosła. Jednak w porównaniu z latami 80. i 90. XX w. jest on nadal umiarkowany. „Wysoka inflacja może również prowadzić do utraty siły nabywczej i zmniejszenia konkurencyjności międzynarodowej” – mówi Easters, odnosząc się do wypłacalności. Inflacja jest „ważną zmienną” dla ratingów rządowych.

Zagrożenia polityczne

Ale o tym, kto musi spłacić kwotę nowego długu, decydują także czynniki polityczne, mówi Easters. „Należy podkreślić, że bierzemy pod uwagę nie tylko czynniki finansowe. Szczególnie ostatnie lata pokazały, że przewidywalność i stabilność instytucji odgrywają ważną rolę. Kraje mogą popaść w kryzysy zadłużeniowe, ponieważ instytucje polityczne w kraju są słabe.”

Tutaj koło się zamyka. Cóż, religia może odegrać w tym ważną rolę. Według agencji Standard & Poor’s od wybuchu pandemii wirusa światowy dług publiczny wzrósł średnio o około osiem procent PKB. To z kolei prowadzi także do zwiększonej presji na budżety krajowe, szczególnie w czasach wysokich stóp procentowych, jak ma to miejsce obecnie. „Większa część dochodów rządowych musi być przeznaczona na odsetki. Ogranicza to pozostałą elastyczność fiskalną, na przykład pozwalającą na reagowanie na przyszłe wstrząsy lub kryzysy” – wyjaśnia Esters.

Wzrost długu publicznego niekoniecznie prowadzi do zmniejszenia rezerw prywatnych gospodarstw domowych: na przykład Niemcy nadal oszczędzają ogromne ilości pieniędzy.

Pomimo ogromnego zadłużenia w ostatnich latach Pakiety pomocowe w czasie pandemii koronowirusarestrukturyzacja gospodarcza i Wojna na UkrainieAgencja Standard & Poor’s odnotowała w 2023 r. więcej pozytywnych zmian ratingów kredytowych. Jednak patrząc w przyszłość, sytuacja wygląda inaczej: „W ciągu najbliższego roku lub dwóch spodziewamy się większej liczby negatywnych zmian ratingów niż pozytywnych”. Jednak to nie góry długu determinują rozwój sytuacji, ale raczej ryzyko polityczne.

Esters pozytywnie ocenia Niemcy, pomimo możliwości zaciągnięcia nowego zadłużenia. Dotyczy to roku 2010, kiedy zadłużenie Niemiec było znacznie wyższe niż obecnie: 80% PKB. Już wtedy nie było wątpliwości co do zdolności Niemiec do spłaty zadłużenia i rating pozostał na poziomie AAA, co odpowiada ocenie najlepszej.

(piasek/ir)