Historyczny ruch w Japonii, który przyprawia o dreszcze resztę świata

(Bloomberg) – Gubernator Banku Japonii, Haruhiko Kuroda, dał inwestorom wgląd w to, czego mogą się spodziewać, gdy zakończy się najśmielszy na świecie eksperyment ultraluźnej polityki pieniężnej.

W obliczu ciągłej presji rynkowej, Kuroda zaskoczył rynki we wtorek, mówiąc, że pozwoli to na wzrost ceny 10-letnich japońskich obligacji do 0,5%, czyli dwukrotności poprzedniego pułapu 0,25%.

Dopiero okaże się, czy jest to strategiczna korekta, aby kupić czas kontroli krzywej dochodowości (YCC) do czasu wygaśnięcia jego dziesięcioletniego kontraktu w kwietniu, czy też jest to początek końca bezprecedensowych pieniędzy ułatwiających.

Ale jedno jest pewne: otworzyła się szczelina, którą rynki na całym świecie będą nadal wyceniać w nadchodzących tygodniach i miesiącach.

„To krok w kierunku wyjścia, bez względu na to, jak BoJ to nazwie” – powiedział Masamichi Adachi, główny japoński ekonomista w UBS Securities i były urzędnik Banku Japonii. „To otwiera drzwi do możliwości podwyżki stóp procentowych w 2023 r. pod rządami nowego gubernatora”.

Mocny wzrost jena

Jen umocnił się mocno wobec dolara Po decyzji i kontynuowaniu wzrostów, kurs na krótko dotknął 132,00 z 137,16 tuż ​​przed decyzją. Rentowność 10-letnich japońskich obligacji skarbowych wzrosła do 0,46% z 0,25% poprzednio, po decyzji Banku Japonii.

Akcje japońskich banków rosły podczas popołudniowego handlu, ponieważ inwestorzy oczekiwali lepszych zysków dla instytucji finansowych, ale akcje tokijskie zamknęły się znacznie niżej.

Efekt fali rozprzestrzenił się również poza Japonię, z konsekwencjami sięgającymi od kontraktów futures na amerykańskie indeksy giełdowe po dolara australijskiego i złoto.

Ruchy rynkowe wskazują, że inwestorzy zinterpretowali tę decyzję jako środek zacieśniający.

Kontynuuj czytanie historii

Ale innym sposobem spojrzenia na ostatnią niespodziankę 78-letniego gubernatora jest posunięcie mające na celu uczynienie programu kontroli krzywej dochodowości bardziej, a nie mniej, zrównoważonym.

„To potwierdza naszą opinię, że BoJ jest zdeterminowany, aby utrzymać politykę kontroli krzywej rentowności nawet po zmianie przywództwa w kwietniu przyszłego roku” – powiedział Shigeto Nagai, były urzędnik BoJ i szef sztabu. Ekonomia. „Wydaje się, że Bank Japonii zdecydował się zaakceptować skuteczne zaostrzenie jako koszt, aby polityka YCC była bardziej zrównoważona”.

Takie przesłanie przekazał Kuroda na konferencji prasowej po decyzji, mówiąc, że nowelizacja ma na celu zwiększenie skuteczności jego flagowego programu. Kuroda ma jeszcze dwa spotkania do nadzorowania przed końcem swojej kadencji, co oznacza, że ​​do jego następcy należy ukończenie ścieżki prowadzącej do normalizacji polityki pieniężnej.

Ścieżka, która wydaje się nieodwracalna

A wtorkowa zmienność rynku pokazuje, jak trudno będzie cofnąć politykę, biorąc pod uwagę mieszankę niekonwencjonalnych środków leżących u podstaw bodźców BoJ: utrzymywanie ujemnych stóp procentowych w krótkim okresie, zamykanie 10-letnich stóp procentowych w pobliżu zera, masowe zakupy aktywów i interwencje rządu na rynkach walut, aby zrównoważyć spadek jena.

Każdy błąd nowego władcy może wywołać zawirowania na światowym rynku.

Vishnu Varathan, szef ekonomii i strategii w singapurskim Mizuho Bank, powiedział przed wtorkowym spotkaniem. „To zniszczy każdy aspekt rynków”.

potencjalny wpływ na całym świecie

Największym zmartwieniem dla reszty świata jest to, że może on przeciąć ostatnią smycz na światowych cenach obligacji i doprowadzić do wyprzedaży aktywów dolarowych na korzyść jena. Wtorkowe zaostrzenie polityki pieniężnej zakończyło rok, w którym prawie wszystkie główne banki centralne zaostrzyły politykę pieniężną, z wyjątkiem Chin.

Jeśli dalsze zacieśnianie polityki pieniężnej spowoduje, że japońscy inwestorzy, tacy jak banki i fundusze emerytalne, wyrzucą swoje zagraniczne inwestycje, w tym globalne akcje, może to doprowadzić do zarażenia się aktywami, w tym na rynkach wschodzących.

Japońscy inwestorzy inwestują ponad 3 biliony dolarów w akcje i obligacje za granicą, z czego ponad połowa w Stanach Zjednoczonych. Według danych Bloomberga na ewentualną repatriację japońskich pieniędzy narażone są także inne kraje, takie jak Holandia, Australia czy Francja.

Przed wtorkowym spotkaniem Amir Anvarzadeh, strateg w firmie Asymmetric Advisors Pte, która od trzech dekad uważnie śledzi japońskie rynki, powiedział: „Pozwolenie na wzrost stóp procentowych może doprowadzić do tsunami japońskich pieniędzy za granicą iw domu”. „To duży krok„ resetu ”.

Możesz być także zainteresowany | wideo: Jak decyzje Rezerwy Federalnej wpłyną na nasze codzienne życie?

//

UWAGA ORYGINALNA: Kuroda Shocker to dopiero początek niebezpiecznej ścieżki BOJ prowadzącej do wyjścia

– We współpracy z Taigą Uranaką, Isabel Reynolds, Yoshiaki Noharą, Yoko Takeo i Paulem Jacksonem.

Więcej takich historii można znaleźć na stronie Bloomberg.com

© 2022 Bloomberg LLC